Geçiş Dönemi Finansmanı Nedir ve Neden Önemlidir?
Yılın başında, Dubai'deki son COP 28 toplantıları sırasında sürdürülebilir finans tartışmalarına hakim olan "geçiş finansmanı"nın 2024 yılında takip edilecek en önemli tema olacağı tahmin ediliyordu.
İki şey çok açık: Geçiş finansmanı yatırımcılar için trilyonlarca dolarlık bir fırsatı temsil ediyor ve Wall Street bu araçların riske göre ayarlanmış cazip getiriler sağlayacağını şimdiden görüyor.
Birçok yorumlama
Geçiş finansmanı, çelik, havacılık ve denizcilik gibi yüksek emisyonlu ve azaltılması zor endüstrileri karbonsuzlaştırmaya yönelik yatırımları ifade eder. Bu sermaye aynı zamanda işsizlik ve yerel yönetimler için vergi geliri kaybı da dahil olmak üzere karbonsuzlaştırma ile ilişkili potansiyel sosyal etkileri ele almayı amaçlamaktadır.
Örneğin, sanayi holdingi Mitsubishi Heavy Industries, hidrojen gaz türbinleri, sıvı doğal gazla çalışan yüksek verimli gaz türbinleri ve karbon yakalama ve depolama teknolojisine yönelik kurumsal yatırımlar için 71 milyon dolar toplamak üzere 8 Eylül 2022'de ilk geçiş senedini ihraç etti.
Japan Airlines, Mart 2022'de 6.7 milyon dolarlık bir ihraç ve 15 ay sonra aynı tutarda ikinci bir ihraç ile geçiş senedi ihraç eden ilk havayolu oldu. Her iki tahvilden elde edilen gelir, havayolunun filosunun yakıt tasarruflu uçaklara yükseltilmesine harcanacak.
Geçiş dönemi finansmanının ölçeklendirilmesinin önündeki önemli engellerden biri, tartışmalar, karar alma ve dokümantasyon için standart bir çerçeve ve taksonominin olmamasıdır. RMI tarafından 17 geçiş finansmanı çerçevesi üzerinde yapılan bir analizde 17 tanım bulunmuştur. Ortak tema, "yüksek emisyonlu kuruluşların ve/veya azaltılması zor sektörlerin karbonsuzlaştırılmasına" odaklanmaktı.
İşte yüksek profilli üç örnek:
Net Sıfır İçin Glasgow Finans Birliği: Finans Kurumları Net Sıfır Geçiş Planları
İklim Tahvilleri Girişimi: Güvenilir Geçişlerin Finansmanı
Standart Yatırım: Geçiş Dönemi Finans Çerçevesi 2023
Özel sermaye devreye girdi
Özel sektör ve yatırım camiası sürdürülebilirlikle ilgili finansın sunduğu fırsatı gördü. Morningstar'a göre, Eylül ayı itibarıyla sürdürülebilirlik, etki veya ESG faktörlerine odaklandığını iddia eden fonlarda 2,74 trilyon dolar vardı ve Wall Street gözlerini bir sonraki trilyon dolarlık fırsat olarak geçiş finansmanına dikmiş gibi görünüyor.
Özel sermaye devleri Apollo ve Brookfield milyarlarca dolarlık geçiş fonları kurdular ve kendi temiz enerji ve iklim sermayesi platformları için 100 milyar dolar ve 200 milyar dolar hedefliyorlar.
KKR, hem yeşil teknolojilere hem de altyapı gibi mevcut varlıkların karbondan arındırılmasına yatırım yapacak olan ilk küresel iklim fonu için 7 milyar dolar toplamayı hedefliyor.
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi ve Amerika Birleşik Devletleri'nde ESG yatırımlarıyla en çok ilişkilendirilen BlackRock, halihazırda 100 milyar dolarlık bir geçiş yatırımı platformuna sahip.
Bankalar da dönüşüm finansmanına katılıyor. Barclays, enerji ve elektrik müşterilerine enerji dönüşümü stratejileri konusunda danışmanlık yapmak üzere bir enerji dönüşümü grubu kuruyor ve 2030 yılı sonuna kadar 1 trilyon dolarlık geçiş finansmanını kolaylaştırmayı hedefliyor. Citi de 2021 yılında benzer bir grup oluşturdu.
Bir temel taşı: Kamu-özel sektör ortaklıkları
Net sıfır emisyonlu bir ekonomiye geçişin finansmanı, hiçbir kuruluşun tek başına finanse edemeyeceği, benzeri görülmemiş miktarlarda para gerektirecektir. Geçiş finansmanının işe yaraması için hükümetlerin ve yatırımcıların sermayelerini yeni yollarla bir araya getirmeleri gerekecektir.
Birleşik Arap Emirlikleri'nin geçen yıl COP28'de duyurduğu iklim finansmanı fonu, kamu-özel sektör ortaklıklarının net sıfır ekonomiye geçişi finanse etmek için sermayeyi nasıl harekete geçirebileceğine dair bir model. Ülkenin 30 milyar dolarlık taahhüdünün 5 milyar doları Küresel Güney'deki projeler için ayrıldı. BAE, fonun bu kısmı için getirilerini yüzde 5 ile sınırlandıracak. Bu eşiğin üzerindeki getiriler, özel sermayeyi bu projelere ortak yatırım yapmaya çekmek için tasarlanan bir risk azaltma maddesinin bir parçası olarak diğer yatırımcılara yeniden dağıtılacaktır.
Bloomberg'in haberine göre BAE, kendi getirilerini yüzde 5 ile sınırlayarak, BAE'nin yüzde 5'in üzerindeki getirilerini alacak olan özel yatırımcılar için fonu çok daha cazip bir fırsat haline getiriyor. Bu yapı altında, yatırımcılar getirilerinin yüzde yarım kadar arttığını görebilirler.
Diyelim ki fon, 400 dolarlık özel sermayenin yanında 50 dolarlık devlet parası yatırdı. Aşağıdaki grafik, fonun yatırımlardan yüzde 8 getiri sağladığı bir senaryonun iki versiyonunu göstermektedir. Örnek A, getiriler üzerinde herhangi bir sınırlama olmaksızın her bir yatırımcı grubuna tahsis edilen getirileri göstermektedir. Örnek B ise hükümetin yatırımının getirisinin yüzde 5 ile sınırlandırılması halinde ne olacağını göstermektedir. Kısaca: Yatırımın ilk yılında yüzde 8 getiri sağlaması halinde, Örnek B'deki özel yatırımcılar yatırım getirilerinin 38 baz puan arttığını göreceklerdir.
BAE, sınırlandırılmış getirilerinin özel sermayeyi çekmeye ve fonu 2050 yılına kadar 250 milyar dolara çıkarmaya yardımcı olacağını umuyor.
Ancak bu, küresel ekonominin dönüşümü için ihtiyaç duyulacak miktarın yanında devede kulak kalır. Örneğin, İklim Tahvilleri Girişimi, Çin'in çelik endüstrisinin karbon nötrlüğüne ulaşması için 3,14 trilyon dolara ihtiyaç duyacağını tahmin etmektedir.
GFANZ, 2024 yılında 250'den fazla finans kuruluşunun kendi çerçevesini kullanarak geçiş planlarını yayınlayacağını öngördüğünden, yıl boyunca geçiş finansmanı hakkında daha fazla şey duymayı bekleyebilirsiniz.